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日本银行改变YCC政策 一文看懂为何会搅动全球市场
摘要:
【超级生活网 sUperLIFE.ca专讯】
由于日本投资人是美国公债的最大外国买主，且拥有钜额的欧洲债券，因此日银放宽殖利率曲线管控政策，对
 【超级生活网 sUperLIFE.ca专讯】 由于日本投资人是美国公债的最大外国买主，且拥有钜额的欧洲债券，因此日银放宽殖利率曲线管控政策，对全球资金流向也将造成重大影响。欧新社 日本银行（央行）28日宣布放松殖利率曲线控管（YCC）政策，令亚洲金融市场颤抖，日本10年期公债殖利率升到2014年以来高点；日圆汇率呈现多空拉锯，因为投资人不确定日银多年来的超宽松货币政策是否将发生剧变。 日银总裁植田和男于今年4月接任，肩负的责任是退出超宽松货币政策之际，不致引发市场动荡。因此市场一旦生变，对植田而言自然是一大挑战。再者，由于日本投资人是美国公债的最大外国买主，且拥有钜额的欧洲债券，因此日银此举对全球资金流向也将造成重大影响。 1. 何谓YCC？如何运作？ 公债殖利率曲线是用来显示不同到期年限的公债，彼此间的殖利率差距。投资人通常对长期公债要求较高的殖利率，因此长债殖利率高于短债，而殖利率曲线的形态通常是左下右上。 日银从2016年起实施YCC，以大量购买公债来落实量化宽松（QE）政策。日银想要使短、中期殖利率偏低，允许长债殖利率较高，目的是鼓励消费多花钱，以消除通货紧缩，且不至于使寿险公司等金融机构的报酬率萎缩。 10年期殖利率设定在0%上下，而短期基准利率为-0.1%。日银最初是容许10年期殖利率在上下各0.1个百分点的区间内波动，到2018年时将波动空间扩大到上下各0.2个百分点。2021年时波动空间再扩大到上下0.25个百分点，去年12月再扩大为0.5个百分点。 2. 日银新政策如何运作？ 日银并未宣布新的波动区间，而是让10年期殖利率“更有弹性”。日银的殖利率区间的上限仍为0.5%，但容许殖利率高最高达到1%，实际上就是将上限从0.5%提高到1%。日银将上限维持在0.5%，显然是在进一步紧缩货币之前，能够约束市场的投机操作。 3. 日银为何必须做出调整？ YCC政策使日银成为日本股市及公债的最大持有者，但仍然不能使日本经济能持续成长；同时也使日圆贬值，推升进口成本及消费者物价。再者，也使日本公债市场不能正常运作。由于日银一半以上的日公债部位，使市场交易量持续萎缩。因此日银表示调整YCC区间，是为了改善市场运作。 4. 这是否表示日本的宽松时代结束？ 日银表示并非如此。总裁植田表示，“这并非是朝向正常化迈出一步，目的是使YCC能够持续更久”。但许多经济学者的解读，则是日银正在为超宽松政策退场铺路。 5. 对全球市场有何冲击？ 日本是全世界唯一仍维持超低利率的国家，且日本投资人持有逾3兆美元的外国债券。经济学者警告，即便日本仅小幅转向货币政策正常化，就可能使日资流出全球市场。日资不但是美国公债的最大外国买主，也持有欧洲及巴西等多国的证券及高风险贷款。 市场猜测日银还会有大动作，例如完全废除YCC政策，如此将推升日圆汇率，且打击全球债券市场，包括澳洲、法国及美国债市。对日本市场而言，此举对银行股有利。 6. 日银政策改变有那些风险？ 日银想要避免市场产生利率即将上升的清测，但日银能否防止市场动荡仍不确定。而且日银的说法也相当暧昧，因而导致日圆汇率大幅动荡。 |
